2020年，股票熔斷、航線熔斷、原油熔斷、Airbnb多個區域半年光景停產停業，各類型高價值投資的“現象級過山車”屢見不鮮。

投資者不得不重新審視和研判新世界秩序下，高價值投資都有哪些新品類？

其中近年新生的威士忌投資以前所未有的熱度悄然引發新一波熱潮。年份單一麥芽收藏方興未艾，單桶在玩家圈逐步形成更成體系的交易方式，單桶存桶在2020年被越來越多的頂級藏家口口相傳，這個新“投資品類”究竟為何物？在全球范圍的威士忌交易方式被如何定位？

存桶標準要理解哪些概念？又有哪些價值象限？中國藏家如何避免“隔山打牛”誤入雷區？我們圍繞大家關心的熱點嘗試在此文一一展開。

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單桶存桶

這個概念由兩個關鍵詞組成，一為單桶，二為存桶。

其中單桶系數往往越“小”（發行量少）越高值，而存桶系統則往往越“高”（年份高）越高值。

我們先來看看單桶這個價值投資的演變過程。

很多朋友首先會問，我們看到市場上，單一麥芽在其他因素同等的前提下，平均價值高于調和/谷物威士忌，那是不是所有的單桶都是單一麥芽呢？

這個答案顯然是否定的，我們的確在市場上能看到谷物威士忌的單桶，但真實情況是這樣的“配置”往往相對比較少，而且這個少并不是為了制作成稀有的品類，而是單一麥芽原液投資為單桶更吻合威士忌圈對其價值的認可。這種投資與英國皇室非常重視的另一類投資——賽馬，恰有異曲同工之處。通常一匹精英純種馬、并有良好比賽記錄的馬匹都具有高價售出的潛力。同理，單一麥芽充分展現了“精英”、“純正”、“良好市場升值記錄”三大主流市場認可的基本素質，由此奠定了他未來也將具備更大的價值提升空間，由此可見目前市場上絕大多數的單桶原液都是來自單一麥芽。那在單一麥芽的世界里，為何又更進一步延展出單桶這種投資品類呢？這就跟限量版有密切關系了。

正如今年熱播的《三十而已》里，一只鉑金包，即使已經標出讓普通民眾咋舌的價格，但這個價格是在倫敦，在巴黎，在華盛頓，在上海都是可購買的奢侈品“而已”。單桶就跟限量版的奢侈品同理，其絕對價值體現在全球的“絕無僅有”、“限量”、“物以稀為貴”上。如果原材料稀缺、設計師知名、高定限量，鉑金包的價值更是翻倍或疊加，和單桶的價值點類似，我們不妨來看看以下兩個今年剛發生的案例，理解一下單桶的價值魅力：

2020年6月24日

蘇富比HK拍賣會一瓶麥卡倫14年單桶拍出HKD23,560，約RMB21232/瓶，而一瓶正在市場流通非單桶15年的麥卡倫，售價RMB1279/瓶（京東參考價）；

2020年6月10日

Bohams愛丁堡拍賣會兩瓶格蘭花格單桶（20+21年）拍出£ 732 ，約RMB3329/瓶，而同是21年格蘭花格的單一麥芽京東售價大約在RMB1199/瓶。

既然單桶已為威士忌進行了如此加持，那存桶的意義又是什么呢。

這個自然讓我們聯想到了投資市場里大家非常熟悉的期貨，投資的都是一種未來價值，在未來的行情發展過程中，與即時交收的商品相比，更多了投資期限所帶來的增長期待。

當然，期酒與金融市場的期貨“先報志愿再考試”的風險有較大的差異，如已非常成熟的波爾多期酒市場，酒類價值在投放市場前的“模擬考”對“考生”的評估基本評分已塵埃落定，那最終投資回報價值基本只跟市場容量和追捧程度相關了。而且這種期酒沒有杠桿，加上運營方通過饑餓營銷進行銷量控制，下降風險已被控制，那考驗的主要是眼光和市場研判，最后決出勝負的主要就是看升值的高低了。

而威士忌單桶存桶，存放過程的價值提升更類似于，大家對這個行業的認可，對市場增幅的期待上，以下圖表一目了然地呈現了威士忌APEX1000標準指數近年所呈現的整體漲幅，平均每年升幅23.46%，已普遍高于葡萄酒指數、黃金、原油等指數。可見行業目前對此的追捧還在一個持續增長的周期。

2020年RW101發布的最近5年 威士忌、葡萄酒、黃金及原油等升幅對比

那單桶存桶在整體威士忌投資中扮演什么角色呢。我們不妨再來看看市場上都有哪些酒廠以哪些方式在參與單桶存桶，最后再回頭來做總結。

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蘇格蘭單桶存桶代表性案例

1.GLASGOW威士忌廠

特點：低地，2015年建廠，和蘇格蘭最大城市格拉斯哥同名，目前僅波本桶一種選擇。

GLASGOW威士忌廠 名字取自蘇格蘭最大城市GLASGOW格拉斯哥

格拉斯哥是蘇格蘭最大城市，除首都愛丁堡之外最重要的城市。離格拉斯哥市中心開車僅15分鐘，藏著一家和該城市同名的威士忌廠GLASGOW。自2015年建廠后，GLASGOW成為近代格拉斯哥第一家單一麥芽威士忌廠。GLASGOW曾在1770年已建廠，轉型為谷物威士忌廠后3年于1902年關閉，現在算是百年后的復興，一直大隱于市無人知曉，是因為該威士忌廠不對外開放。

作為蘇格蘭最大商業港口格拉斯哥其實威士忌氛圍不算太差，知名的Dalmore大摩威士忌廠總部和保樂力加最大谷物威士忌廠Strathclyde都在市中心。只是和GLASGOW一樣，謝絕參觀。

GLASGOW威士忌廠目前并不接受酒廠參觀 大家看圖解渴吧，照片來自酒廠官網

酒廠三位合伙人Liam Hughes, Mike Hayward和Ian McDougall的共同努力下，GLASGOW第一款單一麥芽，也是近日才終于面世。瓶身超大的1770字眼，不斷強烈“暗示”該廠曾經的悠久歷史。低調的酒廠，推出的單桶存桶服務自然也少人聽聞。產能屬于迷你型，只有27萬升，目前推出的單一麥芽威士忌單桶存桶業務，僅限于200升波本桶一種，根據唯一上市的剛滿三年的單一麥芽威士忌品類推測，單桶預計應該同是非泥煤型產品。

2. HOLLYROOD威士忌廠

特點：低地，2019年建廠，能按比例回購威士忌單桶，目前有波本桶、豬頭桶和雪莉大桶三種選擇。

HOLYROOD威士忌廠蒸餾車間，照片來自酒廠官網

威士忌廠創始人之一David Robertson，也是RARE WHSIKY 101蘇格蘭威士忌投資指數聯合創始人，這個指數是最受投資者歡迎甚至是官方參考引用。David的經歷極其豐富，1994年成為蘇格蘭最年輕的釀酒廠經理服務于Macallan麥卡倫，目睹了北美、歐洲和亞洲對陳年和稀有威士忌的迅速增長的需求。2006年加入了Whyte &; Mackay懷特邁凱集團，帶領Dalmore大摩躋身頂級威士忌行列，David曾和CV一起舉辦Dalmore 星座發布會。

HOLYROOD威士忌廠創始人David 曾和CV一起進行Dalmore威士忌發布

2013年，離開Dalmore的David開創威士忌咨詢公司，并成立RARE WHSIKY 101指數。2019年，聯合60多位投資者，建立HOLYROOD（不要讀錯HOLLYWOOD）威士忌廠，推出單桶存桶服務。目前可選擇波本桶、豬頭桶和雪莉大桶三種，包含存儲10年裝瓶服務。可以讓買家選擇提早隨時裝瓶，不過最早也要3年后，因為這是蘇格蘭威士忌協會的最低要求。目前提供回購服務，當然會收取25%到75%不同時間的管理費。

3. ARDNAHOE威士忌廠

特點：艾雷島，2018年建廠，島上第9家威士忌廠，單桶存桶價格定位最高。

當年徒步艾雷島時 ARDNAHOE威士忌廠的吊機才開始工作

非常多威士忌玩家獨沽一味的往往都是重口味的泥煤風格威士忌。對于他們來說，關注艾雷島就是他們的日常，那這家ARDNAHOE威士忌廠的存桶服務，則最能滿足這部分人的需求。許多人可能不認識ARDNAHHOE，這是如假包換的艾雷島第9家威士忌廠，CV當年在艾雷島獨自徒步之旅時，認真考證過島上所有“現存的”和“已倒閉的”以及“聽說在建”的艾雷島威士忌廠，當時低調的ARDNAHOE的工地一直就有挖土機在忙碌。

ARDNAHOE的新桶存桶價格定位最高 酒廠設立在艾雷島，照片來自酒廠官網

ARDNAHOE定位很清楚，坐擁艾雷島這個賣點，以及獨立裝瓶商Hunter Laing創始人的背書，在所有蘇格蘭新威士忌廠里價格最貴。目前提供一種選擇，250升豬頭新桶存桶收費是GLASGOW的3倍，價格確實驚人。印象中蘇格蘭已沒有比它貴的了，在英格蘭優美的著名打卡地湖區新建的威士忌廠才能和它比拼。新桶存桶包含10年的儲存費，如果買家等不及，也至少8年才被允許裝瓶。從這個信息可以得知一款單桶裝瓶的建議的最年輕年份。要留意購買的單桶不接受參觀。

4. NCN’EAN威士忌廠

特點：高地，2017年建廠，主推有機大麥特點，目前有波本桶、紅酒桶兩種選擇。

NCN’EAN威士忌廠所有用的大麥 都是蘇格蘭本地有機認證的大麥，照片來自酒廠官網

這家威士忌廠名字真的太難讀，連威士忌廠的宣傳，一會寫NCN’EAN，一會寫NC’NEAN。這是一家超級迷你型威士忌廠，只有10萬升產能，地處高地美麗西海岸。威士忌廠創始人Annabel Thomas，是一名美麗女生，在2012年還在倫敦做顧問工作的她，有日突發奇想，要做一些和其它威士忌廠不一樣的東西，通過5年的努力，2017年威士忌廠建成。

NCN’EAN威士忌廠創始人兼CEO Annabel Thomos 是位大美女，在充滿雄性基因的威士忌行業里特別引人注目

威士忌大麥全部Organic有機種植，雖然有機這個詞在各個領域都備受爭議。傳統有機環保的理念貫徹整個威士忌廠，蒸餾器是用買了的木頭直火燃燒，燒完的炭灰用作花園的肥料，蒸餾器的余熱用來做倉庫恒溫，100%可再生能源。在一個雄赳赳的充滿男性荷爾蒙的威士忌大海里，有著這樣一股小清涼，想想也蠻愜意的。她家的單桶存桶業務主推波本桶和紅酒桶，看來美女莊主喜歡喝紅酒，愛屋及烏。威士忌單桶存桶業務包含5年存桶時間，最長可再申請5年，要額外收費。

5.Glen Scotia和Loch Lomond威士忌廠

特點：分別為1832和1814年建廠。推出年輕桶已有5-10年酒齡，目前有波本桶、雪莉大桶、蘇玳桶、馬德拉桶等十多種桶型可選。

Loch Lomond威士忌廠擁有全蘇格蘭最多的四種蒸餾器 能做出各種不同的原酒，照片來自酒廠官網

來自高地產區的Loch Lomond羅曼湖威士忌廠具有罕見的蘇格蘭最多的四種不同蒸餾器（一般威士忌廠只有一種），包括鵝頸壺式蒸餾器、直頸蒸餾器、科菲連續蒸餾器以及谷物連續蒸餾器。通過超長時間發酵，能蒸餾出9種不同單一麥芽風味，分為重泥煤、輕泥煤和和無泥煤三種風格。再加之羅曼湖擁有內部自給自足的制桶團隊(蘇格蘭地區只有4家)，讓每一種原酒在入桶之前，就已具有多種香氣和獨特性。

羅曼湖擁有內部自給自足的制桶團隊(蘇格蘭地區只有4家)，照片來自酒廠官網

Glen Scotia格蘭帝威士忌廠在坎貝爾鎮建成，當時的坎貝爾鎮是蘇格蘭的威士忌重鎮，被譽為世界威士忌之都。全盛時期擁有35家酒廠。19世紀末以來，坎貝爾鎮由盛及衰，格蘭帝酒廠也在一百年里數次關停又數次重開，直到如今成為了坎貝爾鎮僅存的三家酒廠之一。作為能夠傳承坎貝爾鎮歷史風格的幸存酒廠，格蘭帝有著非常鮮明的酒廠特點，忠于產區的釀酒傳統，采用傳統壺式蒸餾器，生產出原汁原味的坎貝爾鎮麥芽威士忌風味：一種帶著海鹽、清香水果和溫和煙熏味的完美平衡。

CV請教Glen Scotia威士忌廠的調酒大師Iain McAlister 何為最好的單桶威士忌

Glen Scotia格蘭帝、Loch Lomond羅曼湖加上蘇格蘭最古老可追溯至1772年Littlemill小磨坊三家威士忌廠，都屬于羅曼湖集團，集團名字來自于蘇格蘭最大的淡水湖羅曼湖。在2019年，被高瓴資本全資收購，成為第一家由中國資本控股的蘇格蘭威士忌廠。2020年首次推出一批已熟成5-10年的單桶存桶服務，在蘇格蘭原廠設立專門單獨獨立儲存倉，并給藏家提供遠程實時監控服務。而且在橡木桶方面還有初填波本、二次波本、蘇玳桶、PX、歐羅索雪莉桶、馬德拉等多種選擇，由蘇格蘭酒廠及中國 管理方同時出具收藏確認合同，廠家還由蘇格蘭執杯者大師和首席調酒師聯合配合選桶，可以說是王牌服務隊伍了。

以上5家蘇格蘭威士忌廠的原桶存桶服務，具有相當代表性，而且都是OB*。

（*注釋：目前市場能見到的單桶，有IB和OB兩種，簡單說，OB是OfficialBottler的縮寫，譯作官方裝瓶商，指有蒸餾廠的威士忌品牌。IB是Independent Bottler的縮寫，譯作獨立裝瓶商，指沒有蒸餾廠而是從蒸餾廠買桶回來裝瓶的威士忌品牌。）

OB一般有蒸餾廠做背景，質量會更加穩定，IB很考驗投資者眼光，更考驗IB的“尋人”及“尋原液”能力和運氣。本文也因此僅探討OB的原桶原廠存桶服務，也就是蘇格蘭那登錄在冊的那130家威士忌廠。

當然，投資有風險，筆者也列出一下一些注意事項，方便讀者能更好地享受威士忌單桶存桶本質和增值快樂。

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單桶存桶CHECK LIST

01

｜威士忌單桶存桶服務，和早期波爾多期酒都是中間商模式不同，找到原廠還是中間商，是直接供貨和再轉手的區別，成本會有不同。

02

｜考慮到存桶時間跨度較大，對提供存桶服務的酒廠資質和規模，都要有一定預判。

03

｜單桶買的是未來出桶威士忌的品質，除非自己非常有心得，否則最好有經驗豐富的調酒師配合比較安全。

04

｜威士忌單桶的廠房是威士忌數年成長的空間，最好能實地或遠程考察。

05

｜ 理論上該品牌單桶品質比核心系列高，下決心前不妨先親自“考察”一瓶核心系列做一個初步的判斷。

06

｜單桶質量維護服務條款很重要，當存放的威士忌桶出現滲漏等不耐存現象，注意是否有轉桶或換桶服務跟進。

07

｜單桶講究個性，最好有酒標個性設計團隊配合。

08

｜轉桶（裝瓶前換一種橡木桶，增加風味）越見流行，酒廠如擁有多種橡木桶，未來可隨時根據自己喜好或潮流進行轉桶，是可進可退的重要參考指標。

09

｜ 一旦發生糾紛，仲裁或法律訴訟一般在合同發生地，在國外簽約地還是國內簽約地要謹慎。

10

｜ 一般投資者，追求性價比和便利性。購買的單桶存桶產品最后運回中國投資者手里，完整的一站式服務很關鍵。

單桶存桶服務，無疑給威士忌愛好者/投資者多一種極致鑒賞和投資增值的方式。想想能陪著橡木桶一起慢慢變老，是多么浪漫的一件事兒。每撤下一本掛歷，你的儲存的威士忌又增多一分豐饒，待到最佳狀態，裝瓶，帶回國內，和你最愛的家人或朋友，分享豐收的喜悅，是何等的暢快。身邊不少玩家比喻找到屬于自己的單桶非常像尋覓到一份知心摯愛的過程，感情成熟之日，帶到親友面前共同見證。于是美其名曰，我要到蘇格蘭找到屬于我的SOUL MALT。

專欄作者簡介

CV騎士（李斯偉）

第一位威士忌及干邑國際雙認證專家講師

威士忌單桶/酒廠投資顧問

波爾多/勃艮第學校官方認證講師

意大利/新西蘭/阿根廷協會官方認證講師

格蘭學苑首席講師，英國WSET認證講師

葡萄酒烈酒評委，專欄作者

中國西北農大葡萄酒學院客座講師

因教育突出貢獻，被授勛法國波爾多左岸騎士