【按語】本文是我最近在兩個論壇上的發言內容，根據錄音速記整理出來的。2008年12月20日應邀我在廣州白云國際會議中心出席了由廣東外語外貿大學主辦的“白云國際論壇2008：開放經濟與持續增長”并發表閉幕演講“為中國增長模式辯護”；另外23日在復旦大學經濟學院舉辦的985論壇“誰主沉??？” 上也發表了類似的演講。以下是根據在復旦大學演講的基本內容經錄音速記整理成文的。
 

    　剛剛華民教授說，如果認為中國的增長方式有大的問題，那一定是因為經濟學沒有學好。哈哈，為了證明我學過經濟學，所以我選擇一個辯護的題目。是否真的辯護了？請大家評判。

    　各位老師各位同學早上好，我今天講這個題目，因為最近多次到國外國內參加會議，其中講了這個題目。今天，稍微做了一些調整，但是總體的看法還是沒有改變。

    　首先我們來看關于中國經濟增長大概什么樣子？這是一個非常好的圖，把中國的增長放到了東亞經濟、亞洲技術的經濟，當然里面也包括了特別發達的美國和日本。這個圖為我們看待中國的增長模式提供了一個非常好的角度，就是當我們在看中國經濟增長模式時，有必要把中國放到更大的經驗范圍里面去看，中國經濟增長的模式對不對？有什么問題？不僅要看我們自己認為這個增長帶來什么問題，更重要的一個角度是，與其他曾經高速增長的經濟相比，我們看看我們在一些方面是不是比他更過分，所以，我覺得這是一張非常好的圖。它至少揭示了兩個特點，一個是中國的投資占GDP比重比較高，這是縱軸的指標，橫軸的指標工業增加值的占比，反映了中國制造業在GDP當中相對的比重。這些基本上可以涵蓋我們目前理解的中國經濟增長的基本方式。

   　 這是另一張圖，它是用支出法來核算的當年的國內生產總值，右邊的坐標刻度和左邊不一樣，主要是為了顯示貿易余額所占的比重，這也是當前很多人包括我們的媒體都在關注的一個問題，中國GDP的分配里面，好像消費的占比是有所下降，這是很多人關心的，對這個問題，我始終沒有想明白，為什么這是一個很大的問題？

   　 那么，為什么我要為中國的增長模式辯護？有這樣幾個理由。第一，我們怎么看中國的經濟增長模式涉及到我們如何理解中國經濟增長的真實性。這個問題在94年后始終引起國際上經濟學家的關注，就是中國經濟增長是否真實，有沒有增長這樣快？這個實質意義上的增長到底是什么？這個問題當然也可以延伸到增長的持續性的問題。第二，我們對這個增長模式的批評所形成的基本共識是不是可靠？有沒有統計的基礎？這個統計有沒有問題？第三，很多人看中國經濟的增長，很快會發現里面有許多的指標，這些指標非常的獨特，可是如果你要是把中國經濟放到一個更大的范圍里面去看，你會發現如果中國經濟如此獨特的話，這個經濟基本上是不可能持續到今天的。所以一個問題必然是，我們的經濟增長多大程度上是與眾不同的？是獨特的？

 　   現有對經濟增長的批評有許多，比如大家都會批評我們經濟增長中的資本積累的特征，大家認為這是不可靠的增長的源泉。還有，很多人批評，我們投資過多、消費占比過小、過度出口和外部不平衡、貿易條件惡劣等。

   　我想，看經濟增長模式，首先要碰到統計的問題。前不久我評論蔡訪演講的時候，蔡訪在演講里面提到一個很有趣的現象，他說世界銀行有兩位經濟學家寫過一篇文章，題目叫《假如經濟改革快于統計改革的話》，這是什么意思？在統計上，中國經濟往往會顯示出很多與眾不同的特征或者困惑，其實很多困惑很大程度上導源于統計的落后。我在美國的一個朋友告訴我，中國生產幾乎所有的東西，但是不生產數據。意思就是說，我們數據上有很大的問題。用這些數據我們做研究就可能導致我們發現很多中國獨特的現象。我沒有時間把統計的問題一一展開，但是我想，我們可能在統計投資的口徑上有很大的問題。如果你看西方很多國家關于資本、關于投資的數據就明白，資本都是用微觀的資本支出、設備投資的支出來核算的，在中國總是用全社會固定資產投資這樣的概念，包括了許許多多的內容，這些內容在多大程度上跟我們所需要的固定資本的投資是有關系的？里面有很大的想象空間。我記得05、06年經濟過熱的時候，曾經我到江蘇調查，我到江蘇的兩個市，他們的市長告訴我，其實在固定資產統計上有很多的水分，尤其是涉及到房地產部分的投資水分非常大。他們感覺，那時候的固定資產投資增長應該沒有那么快，但是我們統計報表上反應是40%的固定資產投資的增長。還有是投資價格指數的問題，還有我們現在消費價格指數的橫向對比，這個問題其中沒有解決。我看到EDCC上有篇文章討論這個問題，中國的CPI始終是用時間序列，比如我們不知道貴州消費品的價格和上海消費品之間價格的區別，這就涉及到你怎樣用價格指數的問題。收入數據很模糊，就業數據剛才袁教授也講到了有很多的問題。

    　給定這些數據，我們看到的結果到底反應了什么？我們要問一個問題，是不是中國的投資太多了，中國是一個人均資本很低的國家，資本積累是經濟增長和發展的主要源泉，中國的投資回報率有沒有惡化的趨勢？中國實際的增量資本產出比有沒有顯著的上升？

   　 摩根史丹利的羅奇說過，中國GDP增長的一個最大矛盾是，固定資產投資占了GDP的50%并且以30%的速度在增長，為什么中國的GDP增長在過去10年沒有高于10%的增長率？ 兩個可能的答案：數據錯了；或者增長的太糟糕了。我們相信哪一個？我認為問題主要可能是在投資的from:中國酒 業新 聞網數據上。

    梁紅在另外一個研究報告當中講到，中國宏觀數據存在一個問題，就是高估投資、低估消費，尤其是90年代以后，居民住房私有化在統計上總是把居民購房支出簡單的算為投資而不是消費，因為90年代才出現住房私有化的現象，大多數的老百姓購房了，這必然影響投資和消費的區別。這個問題，應該不是簡單的給出答案，我們應該做更多的研究，至少可以提出一些問題，到底中國的投資是不是太多？與發達國家相比，中國的資本勞動比例總體還是非常低的。高盛的研究也發現，中國需要更多的投資，如果真的要趕上發達國家的人均所得的話。

  　  關于投資回報的問題。我在這里也做過一個報告，投資回報的問題在05年世界銀行有報告，專門估算中國的投資匯報率。我的看法，如果把中國放到更多發展中和轉型經濟中間，中國的投資回報率是非常好的，而且沒有持續惡化的現象。如果你看中國的Y/K比率，94年后這個比率是持續上升的，這是反應中國經濟整體的資本回報，應該表現是不錯的。這是他們做的一個研究，78年到05年中國的資本回報率，這個回報是非常高的。如果用各個省的數據估算，中國的投資回報在各個省之間的差距是在逐步縮小的。大家都談論中國的地區之間有差距，但我們也要看到他們之間的差距是在縮小的、有收斂。