——關(guān)于金融市場(chǎng)、次貸危機(jī)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)的三二一

　　三分冬色二分愁，更一分風(fēng)雨。在這個(gè)辭舊迎新的歷史夾縫中，2008舊歲的滿城愁緒還在肆意紛飛，2009新年的風(fēng)雨飄搖就已經(jīng)迫不及待地?cái)D上眉頭?；杌璩脸恋仉S波逐流之余，我們似乎很有必要在這個(gè)瞬間按下時(shí)間的快門，閑心細(xì)數(shù)金融市場(chǎng)、次貸危機(jī)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)的三二一，看一看關(guān)于過去的一池萍碎，品一品關(guān)于未來的百般滋味。

　　金融市場(chǎng)三重門

　　與我們距離最近的，應(yīng)該就是大大小小屏幕上那紅紅綠綠的數(shù)字吧，2008這一年，這些跳動(dòng)的金融音符撥動(dòng)著我們的心弦，就像是披頭士的《橡膠靈魂》，讓我們徹底迷失在一個(gè)失落的年代里。透過金融市場(chǎng)三重門，我們看到的，或是慘淡，或是怪異，或是假象，它們共同刻畫了一個(gè)刻骨銘心的樣本年。

　　首先推開股票市場(chǎng)的大門，映入眼簾的是暴風(fēng)驟雨后的蕭條與破落。2008年末，美國(guó)道瓊斯指數(shù)收于8776.39點(diǎn)，較2007年末的13264.82點(diǎn)下跌了33.84%，這一跌幅在1920年至今的89個(gè)年頭里排在榜眼，狀元是1931年的52.67%，其時(shí)始于1929終于1933年的大蕭條正好到達(dá)危機(jī)的高潮，歷史跌幅榜上只有4個(gè)年份經(jīng)歷了30%以上的暴跌，而除了2008年，其他3個(gè)年份都處于上世紀(jì)30年代，最近的一個(gè)也已時(shí)隔71載，所以說，就算“知天命”的古稀老人也未必領(lǐng)略過如此刺骨的股災(zāi)寒風(fēng)。再看標(biāo)普指數(shù)，2008年末收于903.25點(diǎn)，較2007年末的1468.36點(diǎn)下跌了38.49%，這一跌幅在1927年至今的82個(gè)年頭里位居探花，更顯慘淡的是1931年的47.07%和1937年的38.59%，歷史上只有這3個(gè)悲慘歲月的標(biāo)普指數(shù)跌幅超過了30%。最后看最年輕的納斯達(dá)克指數(shù)，2008年末收于1577.03點(diǎn)，較2007年末的2652.28點(diǎn)下跌了40.54%，在1971年至今的38個(gè)年頭里錄得狀元，歷史上只有這個(gè)不堪入目的2008體驗(yàn)了超過40%的納斯達(dá)克悲情。

　　收拾一下心情，讓我們推開外匯市場(chǎng)的大門，一朵妖艷的薔薇花正奪目綻放，這朵奇葩正是美元匯率。2008年末，以6種主要貨幣加權(quán)計(jì)算的美元指數(shù)，即一種市場(chǎng)最常見的美元名義有效匯率，收于81.308點(diǎn)，較2007年末的76.695點(diǎn)升值了6.01%，這一升幅在1967年至今的42個(gè)年頭里排在不吉利的第13位，也算是較為光鮮的一年了。再看以27種主要貨幣加權(quán)計(jì)算的美元實(shí)際有效匯率，可獲得最新數(shù)據(jù)的2008年11月為96.15點(diǎn)，較2007年末的84.56點(diǎn)升值了13.71%，在1964年至今的45個(gè)年頭里位極榜首，排在其后的分別是1982、1997、2000和1981年，無一不是令人記憶猶新的年份。如果考慮到2008年這一年中先抑后揚(yáng)的結(jié)構(gòu)特征，美元匯率的走勢(shì)則更顯波瀾起伏、詭異莫測(cè)，這朵妖艷薔薇的綻放不知刺傷了多少年初看空者的心房。

　　放下欲說還休的強(qiáng)作愁，讓我們推開國(guó)債市場(chǎng)的大門，刺目的光芒立刻帶來了一種灼燒般的痛感。2008年，以1998年為基年并取值100的巴克萊資本美國(guó)國(guó)債指數(shù)收于185.349點(diǎn)，較2007年的161.963點(diǎn)上升了14.44%，市場(chǎng)景氣程度創(chuàng)最近11年的最高，而前一個(gè)美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)光景最好的年份則是2000年，那一年該指數(shù)上升了13.59%。絢麗的景氣度指標(biāo)背后，各期限美國(guó)國(guó)債需求強(qiáng)勁、價(jià)格堅(jiān)挺、收益率下降，似乎在這個(gè)動(dòng)蕩不安的年份，“撤離美國(guó)”的資本口號(hào)又是像過去很多年一樣曲高和寡，令人側(cè)目的“美國(guó)國(guó)債熱”輕而易舉地營(yíng)造了另一個(gè)美國(guó)夢(mèng)的假象。

　　三重門后一陰影

　　透過金融市場(chǎng)的三重門，次貸危機(jī)作為全球性金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的陰影顯現(xiàn)無遺。在經(jīng)歷了2007年的矜持之后，華爾街的剛愎自用、監(jiān)管者的錯(cuò)失良機(jī)和市場(chǎng)主體的失慎錯(cuò)判終于讓這場(chǎng)危機(jī)于2008年驟然升級(jí)，在持續(xù)惡化、全面擴(kuò)散的不歸路上漸行漸遠(yuǎn)。而正是由于形勢(shì)轉(zhuǎn)變的徹底失控才讓股票市場(chǎng)在全面恐慌之中一泄千里，讓國(guó)債市場(chǎng)在避險(xiǎn)動(dòng)機(jī)下靠近美國(guó)，讓外匯市場(chǎng)在滿目倉(cāng)夷中追捧美元。回憶過去那些典型性危機(jī)階段，我們幾乎無一例外地看到了和2008年一樣、趨勢(shì)錯(cuò)落有致的三重門，例如離我們最近的2001年，9.11不僅讓2008年年末去世的亨廷頓博士由于“文明的沖突”而聲名鵲起，更讓美國(guó)遭遇了新世紀(jì)以來的第一次衰退，那一年，美國(guó)三大股指分別下跌了7.10%、13.04%和21.05%，美元指數(shù)和國(guó)債指數(shù)卻分別上升了6.56%和6.70%。

　　作為百年難遇的全球性危機(jī)，次貸危機(jī)的陰影籠罩在諸多細(xì)節(jié)，這里，我們透過三類能夠獲得全年數(shù)據(jù)的指標(biāo)來感受次貸危機(jī)帶來的無邊黑暗：第一重黑暗來自金融損失數(shù)字。根據(jù)彭博社的權(quán)威測(cè)算，截至2008年末，次貸危機(jī)自2007年爆發(fā)以來已經(jīng)對(duì)全球金融行業(yè)造成了累計(jì)10019億美元的損失，并讓242273人失去了工作，其中，歐美金融業(yè)作為危機(jī)震中受損最為嚴(yán)重，美洲和歐洲分別錄得6782億和2933億的高額損失，并伴隨著166802和71051個(gè)失業(yè)，亞洲銀行業(yè)的損失則為304億美元，有4420人失去了工作。

　　第二重黑暗來自財(cái)富蒸發(fā)水平。股市市值的縮水標(biāo)志著金融財(cái)富的蒸發(fā)，而房市指數(shù)的下滑則標(biāo)志著真實(shí)財(cái)富的蒸發(fā)。截至2008年12月31日，全球股市市值僅為32.133萬億美元，較2007年末縮水了47.19%；作為最強(qiáng)盛的G7國(guó)家，美國(guó)、加拿大、英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)、意大利和日本的股市全年分別縮水了39.95%、42.42%、50.69%、45.54%、51.20%、50.94%和28.18%。同樣截至2008年12月31日，彭博全球房市指數(shù)全年下降61.4%，美國(guó)、歐洲、亞太房產(chǎn)指數(shù)分別下降44.1%、68.9%和58.3%，大量金融財(cái)富和真實(shí)財(cái)富伴隨著次貸危機(jī)的惡化升級(jí)而煙消云散。

　　第三重黑暗來自市場(chǎng)恐慌程度。作為反映市場(chǎng)波動(dòng)性預(yù)期的“投資者情緒指標(biāo)”(The investor fear gauge )，紐約期貨交易所編制的VIX指數(shù)在2008年經(jīng)歷了前所未有的一路狂飆，截至2008年12月31日，該指數(shù)收于40點(diǎn)，較2007年末的22.5點(diǎn)上升了77.78%，此前18個(gè)年頭中沒有一年的年末值高出過30點(diǎn)，不僅年末40點(diǎn)的絕對(duì)水平創(chuàng)下1990年以來的最高，而且年中（11月20日）一度達(dá)到80.86的期間水平更是讓人匪夷所思，表明信貸緊縮、金融動(dòng)蕩和經(jīng)濟(jì)衰退帶來的市場(chǎng)恐慌已經(jīng)成為市場(chǎng)“不可承受之輕”。

　　一陰影中兩維度

　　黑暗給了我們黑轉(zhuǎn)摘于中國(guó)酒業(yè)新聞網(wǎng)色的眼睛，我們卻用它來尋找光明。穿過2008的三重門，感受過2008的一陰影，放眼2009的沖動(dòng)油然而生。當(dāng)然，最讓我們揪心的，還是2009的金融市場(chǎng)三重門內(nèi)究竟又是一片怎樣的光景？關(guān)于歷史的危機(jī)回顧和關(guān)于未來的市場(chǎng)預(yù)測(cè)也許能給我們帶來一些直接、干脆、但似乎并不那么可靠的解答。