五一節后隨著天氣的轉熱，糖市的激情似乎也被點燃，廣西現貨報價穩定在3650-3670一線，并且在上周獲得了一定的成交量。廣西大宗食糖交易中心主力708月份長假過后一連收出5根陽線，其他幾個市場也紛紛揚眉吐氣，一改節前的壓抑氛圍，于是部分市場情緒又樂觀了起來，認為價格必定再次大幅上揚。訂貨量持續的增加也告訴我們參與資金在增加，不管是游資還是套保資金，雙方的對峙必定會增加后市的風險，那么后市糖價面臨什么樣的激戰呢？

　　多空交織 夾板行情

　　上篇文章中我們回顧了黃金周國內各個領域的火爆情況，對于糖市也是一個帶動，而且得出結論：糖價后市的走勢懸念也就逐漸減小了，伴隨著消費旺季的到來價格可能會艱難地爬升，但在確認上漲之前，價格將有所反復回調，來對底部進行確認，而后在銷區庫存消耗之后、消費的帶動下價格起漲。后期如果沒有特殊原因，糖價將在消費旺季逐步上行，在3800-3900的區域將遇到強大的阻力，如果能夠順利突破則視后期庫存量決定漲幅，否則可能在此形成頂部，走出一個夾板行情。

　　一周過去了，在短短的一周中，市場表面看起來平靜如水，廣西現貨價格基本穩定并小幅上調了20元/噸左右，但實際卻是暗流涌動，熱極一時的收儲傳言給市場帶來了短暫的旺盛人氣，并帶動批發市場收出長陽；4月份的銷售數據又增加了交易商的理性，總體看來產銷數據喜憂參半；伴隨著收榨腳步的臨近，全國的產銷形勢也基本清晰，糖價在步履蹣跚地艱難前行…… 我們仍然堅持上篇文章中的觀點，糖價在上漲過程中將會不斷地反復，具體取決于以下幾方面的原因，一、政府方面態度比較明確，為糖市打造政策底部；二、今年的消費旺季銷量一直較為旺盛；三、產區產量逐漸清晰，庫存壓力不容忽視。

　　冷靜看待消息的作用

　　5月11日晨，市場傳出消息稱，廣西政府召開了地方收儲會議，并決定如果價格下行，每噸按3600收儲，總量仍為30萬噸，如果儲備運作有虧損，就按補貼100元/噸將地方儲備轉交給國庫，在此消息刺激下，大宗交易中心主力708月份開市3690，收市3728，大幅上漲38個點，較前一交易日結算價3709漲19點。不過我們認為，無論此消息是真是假，對于實際產銷量上的作用不大，正因為有了這樣的政策，所以糖價很難跌到收儲價格以下。

　　留心觀察會發現，每次當糖價大幅下跌時候地方政府都會召開會議，想方設法托住糖價，而且每次會議也或多或少起到了拯救糖價的作用。同時，今年中央的態度也比較明確，如果糖價跌至3500即啟動收儲方案，態度非常明朗，從另一個側面看一系列的消息反映了一個問題：今年政策底部已經不可突破。所以夾板的下沿已經很清晰，那么在下沿附近逢低買入保險系數也就大多了。

　　產銷數據 些許安慰

　　從4月份公布的銷售數據看，全國4月份共產糖107.41萬噸，銷糖81.37萬噸，產銷率59.2%，但從4月份的銷售數字看，全國銷量略顯單薄，對比前4年的銷售數據：02/03榨季——05/06榨季4月份銷糖分別為：44.11萬噸、93.24萬噸、94.1萬噸、74.4萬噸。其中05/06榨季4月18日、23日拍賣國儲成品糖18.4萬噸，相當于4月銷量92.8萬噸。

　　仔細推敲起來從增產幅度看本榨季與02/03榨季相似，皆為歷史性豐產年，02/03榨季冬春季銷量也實現歷史性突破達到563.3萬噸（本榨季601.1萬噸），到4月份商業庫存非常充裕，對于大豐產的后期走勢分歧較大，所以眾多貿易商在觀望中度過了4月份，也使當月銷糖量僅僅44.11萬噸，可見本年度81.37萬噸尚屬比較樂觀的數字。另外和上榨季相比，去年92.8萬噸的4月份銷量，是建立在糖價一路下跌，商業庫存幾乎為零的前提下的，也就是說4月份在4800元/噸左右的均價上，消費量基本實現90余萬噸。如今價格下降了1000多元，消費有合理的增長是再正常不過的事情了，去年的5-10月共銷售約430萬噸（351.8工業銷量 + 77.53國儲投放量），那么今年即便只銷售450萬噸，總銷量也幾經能夠接近1150萬噸了，若略有增長實現1200萬噸的銷量并不是非常困難的。

　　產量問題——最后的懸念

　　關于產量問題，最后一次官方數據來源于昆明會議，預計全國總產量近1180萬噸，數據如下：廣西695萬噸，云南175 — 178萬噸，海南37萬噸，廣東125萬噸，甜菜糖較前期預計增產10萬噸，但榨季運行到現在，各地的產糖量也基本清晰了，廣西目前尚未收榨，總產量已經接近710萬噸，預計產糖713 — 715萬噸，較昆明會議增加近20萬噸，其他地區變化不大，不過如此一來，加其他地區零星增產，全國產糖總量有望突破1200萬噸。盡管業界早已對此有了預期，但當產量公布以后仍然將對于后市的銷售構成嚴重威脅。

　　表1-1昆明會議估產與當前估產差異對照表 （單位：萬噸）