企業(yè)新聞
畸形重組方案：酒鬼酒關聯(lián)交易扭虧
公布于7月2日的酒鬼酒（酒鬼酒股份有限公司，即S*ST酒鬼，深市代碼000799）公告，宣稱新入場的大股東中皇公司（中皇公司為中國糖酒集團和香港皇權集團合資公司，市場上習慣稱入主酒鬼酒的為中糖集團）決定提供總額為1.8億元的無限期流動資金借款支持，直到公司的資金能滿足公司的生產(chǎn)經(jīng)營正常運轉為止。
單就這一信息，足以讓證券分析師們對其2007年扭虧的計劃保持著信心。要知道，在相當一段時間里，酒鬼酒公司賬上的資金余額僅剩了幾百元。2005年酒鬼酒報出巨虧2.8億元，生產(chǎn)經(jīng)營幾乎陷于停頓。2006年虧損2.33億元。
國泰君安研究所食品飲料行業(yè)研究員趙宗俊盡管近期不愿意過多關注這家公司，但對有這樣一筆資金的進入，認為“扭虧應該沒有問題”。理由比較簡單，是“酒鬼酒公司質地本來就不差”。
“經(jīng)營性重組”與“10送2”
——“一紙重組協(xié)議，一場關聯(lián)交易。”
在6月30日，入場將近半年的大股東中皇公司盡一切詳細之能事，公布出了其“經(jīng)營性重組方案”。
對于這家公司的評價，在上海浦東一家機構操作室的兩位工作人員的口中就變成了這樣的詞匯：也難得他們搞這么詳細的方案，簡簡單單的東西，需要這樣表明決心，“酒鬼酒的新東家算是做足了功課”。面色白皙、混雜了些許白發(fā)、40多歲的劉先生，至今游蕩在“投資市場20多年”。他對這方案放在資本市場上，感覺是一種“秀”多于其實際影響。“一個重組方案，幾條措施，需要長篇大論作政府工作報告嗎？”
就方案本身而言，他認為，注入1.8億元資金解決債務和當前運營資金問題，一方面是大股東積極進場的一種姿態(tài)，另一方面也是保障酒鬼酒重新進行正常運轉的根本保障。“在二級市場上，股價給它們的行為已經(jīng)投下了贊同票。”單是今年2月結束復牌以來，000799的股價至今已經(jīng)向上飆升170％。
“一紙重組協(xié)議，一場關聯(lián)交易。”劉先生說完，頭顱下垂，表情漠然。
即便是這“關聯(lián)交易”氣息明顯的“經(jīng)營性重組協(xié)議”，之所以姍姍來遲，除了對原酒鬼酒各方面的清理和整頓之外，股權分置上的博弈或許也是將這一方案擱置至今才公布的重要原因之一。
所以，才有了酒鬼酒每隔7天公布一次的“股權分置改革進展”公告。
國金證券認為，酒鬼酒現(xiàn)在的市值對比一下茅臺、五糧液、老窖和汾酒，低得讓人垂涎，如果再考慮酒鬼酒現(xiàn)在面臨的拐點和未來銷售預期，價值更是嚴重低估。同時，酒鬼酒是市場為數(shù)不多的沒有股改的上市公司，更是為數(shù)不多的擁有核心價值的未股改公司。酒鬼酒股改方案暫定為10送2，這個方案遠低于市場平均水平，在股改后期流通股東投票維權意識普遍提高的情況下，預期這個方案很難通過。
至今為止，中國證監(jiān)會尚未受理酒鬼酒的股權分置改革方案。
“酒業(yè)新貴”與房地產(chǎn)
——如果注意看看進入酒鬼酒的管理層，“不難發(fā)現(xiàn)，這又是衙門對衙門的游戲”。
因為中糖等大股東的入主，這家原本基礎不錯的酒業(yè)公司，再次被人粘上“酒業(yè)新貴”的標簽。標簽粘上幾日之后，這位“酒業(yè)新貴”公布出具有相當懸念的進軍房地產(chǎn)公告。
坊間對于中糖等入主之后預期“酒鬼酒”成為“酒業(yè)新貴”的理由有三：一是行業(yè)整體預期良好；二是公司本身進入比較好的經(jīng)營狀態(tài)；三是“來頭不小”的管理層。而重心，更多人把目光鎖定在“來頭不小”的公司管理層。
國金證券給予酒鬼酒極高的評價，認為酒鬼酒業(yè)績的拐點已經(jīng)來臨。他們預計2007年、2008年該公司銷售收入分別可達到3.82億元、6.87億元。從酒業(yè)主營業(yè)務毛利率來看，和貴州茅臺84.48％、五糧液59.22％的毛利率相比，也有一定提升空間。
換而言之，酒鬼酒本身質地良好，加上中糖帶著政府性質的營銷渠道的進場，酒鬼酒連“想壞都難”。劉先生評價說，如果注意看看進入酒鬼酒的管理層，“你就不難發(fā)現(xiàn)，這又是衙門對衙門的游戲”。“這公司總這么畸形，政府官員總是舍不得撒手”。
現(xiàn)任中糖集團總經(jīng)理的王新國，同時是中皇公司董事長，并兼任商務部酒類流通管理辦公室副主任、中國酒類流通協(xié)會會長、酒鬼酒董事。趙公微現(xiàn)任中糖集團副總經(jīng)理，兼任中國酒類流通協(xié)會常務副會長、酒鬼酒董事。
而酒鬼酒的董事長，就是湖南吉首市的原副市長楊波，現(xiàn)在的湘泉集團董事長、總經(jīng)理。
鑒于此，所以才有媒體認為，中糖集團通過香港中皇間接持有酒鬼酒該部分股權后，極有可能通過轉讓的方式，變?yōu)橹苯映钟校膊慌懦谝欢〞r間內(nèi)由香港中皇持有的可能，僅僅因為“那樣更方便酒鬼酒未來海外市場的拓展。”
新貴們?nèi)雸鰶]多久，一個讓人大跌眼鏡的公告出臺。
入主不久，中皇主持的酒鬼酒發(fā)布公告稱：酒鬼酒及其下屬控股子公司酒鬼酒供銷有限責任公司在湖南長沙與湖南吉首共同投資設立了兩家房地產(chǎn)開發(fā)公司。
在酒鬼酒的土地儲備中，已擁有湖南長沙市雨花區(qū)41701.01平方米的土地，這塊土地原為其大股東成功集團所有。2006年12月31日，成功控股集團抵償其占用酒鬼酒的11955.28萬元資金。同時，在湖南吉首，酒鬼酒也擁有近百萬平方米的土地儲備。
換句話說，即便是酒鬼酒不進入房地產(chǎn)業(yè)務，僅僅是賣出土地，酒鬼酒也能有5億元左右的現(xiàn)金進賬。而中皇公司借入1.8億元無限期流動資金借款，肯定不會在真正意義上“無限期”。
然而，這成為酒鬼酒新入場的新貴們制造出的一個懸念。
因為從長沙市國土資源局用地處就這塊基礎土地當時給予媒體的答復來看，這些土地對目前還沒有任何規(guī)劃部署的酒鬼酒來說，無疑仍存在較大的變數(shù)。依照長沙市閑置土地處置辦法，“包括抵償用地在內(nèi)的任何形式的土地，1年以上未動工建設的應按相關規(guī)定繳納閑置費，連續(xù)兩年未使用的將由當?shù)卣疅o償收回土地使用權”。
“這幫人真能折騰。擁有了酒鬼酒這樣質地優(yōu)良的公司不說，還想從各個層面榨取這家公司的資產(chǎn)收益。股權分置對價這么低，即使取得了所有的資產(chǎn)收益，這些收益準備放在哪里去？”上海的劉先生這樣評價，“老是政企不分，才有酒鬼酒這樣畸形的公司。”
新聞背景
酒鬼酒
目前，Ｓ*ＳＴ酒鬼酒是為數(shù)不多的尚未啟動股改的上市公司。1985年創(chuàng)立酒鬼品牌，當年生產(chǎn)量為500噸，1993年酒鬼酒就將零售價調控到300元人民幣以上，號稱“中國第一高價酒”。由于湘泉集團管理的失誤以及后來資本玩家劉虹的騰挪，酒鬼酒銷售急劇下降，在2005年銷售收入下降到2.21億元，創(chuàng)下酒鬼酒銷售的歷史新低。2006年虧損2.33億元。